皓月初圆，暮云飘散，分明夜色如晴昼。渐消尽、醺醺残酒。危阁迥、凉生襟袖。追旧事、一晌凭阑久。如何媚容艳态，抵死孤欢偶。朝思暮想，自家空恁添清瘦。
银白色的月亮刚刚变圆，暮云飘散开来，夜色明亮如晴朗的白天，渐渐消尽。残酒醺醺态。站在高楼望远方，凉风从衣襟袖管处钻进身体。追忆往事旧怨，我靠着栏杆想了很久。为什么我能以妩媚的容貌和娇艳的体态，自甘寂寞？如此朝思暮想，任凭自己就这样白白消瘦下去。
算到头、谁与伸剖。向道我别来，为伊牵系，度岁经年，偷眼觑、也不忍觑花柳。可惜恁、好景良宵，未曾略展双眉暂开口。问甚时与你，深怜痛惜还依旧。
从头到尾细细思量，谁能帮助我剖析呢？分别时你说还会再回来，因为你的心牵挂着我，就以一年时间为期限，即使今后偷眼看别人，也绝不忍心觑觎花柳女子。可惜白白辜负了这良辰美景，你离开后我再也没有稍微舒展一下双眉，开口说一句话。问什么时候能与你相见，能像从前那样深深相爱。

倾杯乐：唐教坊曲名，后用作词牌名。《乐府杂录》云：“《倾杯乐》，宣宗喜吹芦管，自制此曲。”见《宋史·乐志》者二十七宫调，柳永《乐章集》注“宫调七”。一名《古倾杯》，亦名《倾杯》。
皓月：银白色的月亮。初圆：刚刚由缺变圆。
醺醺：酒醉的样子。渐消尽，醺醺残酒：晚饭时所喝的酒到了此时酒劲儿已经渐渐地消退了。
危阁迥：登上高阁远望。迥：远。此处指看得远。凉生襟袖：凉风由衣襟袖管处钻进身体，使人感到凉意。从此句看来，作者所写当是八月中秋之夜，秋夜之凉袭体生寒。
追旧事：追忆以前的事。
一晌：一顿饭的时间，指在很短时间内所发生的事。凭栏久：手扶栏杆想得很久。
媚容艳态：妩媚的容貌和娇艳的体态。
抵死孤欢偶：偏偏是孤独一人。抵死：到死，坚决之意。孤欢偶：缺少伴侣。
朝思暮想：无时不在思念。恁：这样。自家空恁添清瘦：自己白白地这样消瘦下去。
算到头：从头往后细细地回想。伸剖：剖析。谁与伸剖：谁能给我剖析。
向道：临道。向：往昔，指游人与此妓别离之时。
为伊牵系：因为牵挂着你。度岁经年：以一年的时间为期。
觑（qù）：看，偷看，窥探。偷眼觑：偷着看。觑花柳：看妓女。花柳：指妓女。
未曾略展双眉暂开口：愁眉不展，无心说话。自分别之后因悲苦思念眉头总是皱着的，从来没有稍微舒展一下双眉。暂开口：第一次开口。
深怜痛惜：深切地相怜相惜。

此词具体创作年代暂不可考。观此词内容，应该是柳永想念家乡的妻子的时候创作的，而柳永的此类作品都是写于游历江淮期间，此词应该也是作于这个时候。

柳永词多以女性为主要描写对象，尤其以描写青楼烟花女子见长，在描述这个群体的心理活动和内心情感上，柳永可谓无人能及。此词是一首描写青楼妓女情感的代表作。
这首词通过对女主人公的月下内心独白的细致刻画，有层次的展现了一位风尘女子对自己恋人刻骨铭心的相思，细腻逼真，旖旎近情。
词的上片写女主人公月夜的相思。“皓月初圆，暮云飘散，分明夜色如晴昼。”词以描写月色开篇，明月初生，暮云散去，月光皎洁使夜晚如同白天一样。这样的景色描写，透着袭人的清寒气，虽寥寥数语，却写的情景交融，为全词营造了一种浓郁的抒情氛围。女主人公难以忍受离别的痛苦，借酒浇愁，以致于“醺醺”而醉。时间慢慢的过去了，窗外已是云散月圆，夜色如昼。月的或缺或圆，好比人生的聚合离散。天上“皓月初圆”了，女主人公却仍然是孤身一人！“残酒”渐渐“消尽”了，登上高楼，女主人公痴痴地看着远方。“危阁迥、凉生襟袖。”高处不胜寒，加之冷月当空，危楼独倚，令人身心俱冷，女主人公不禁思绪万千，难以平静。接下来，词作转笔以白描的方式写她的月下之思。“追旧事、一晌凭阑久。”概括了她对往事的追忆。“一晌”和“久”两个看似矛盾的词，正表现了她对往事长久的萦念和对感情的执著。至此，词作并没有沿着这一思路走下去，而是又突然一转，以女主人公自我忖度的反诘句，更进一步的表达了她对爱情的忠贞。“媚容艳态”是形容自己容貌美丽，冠以“如何”二字，以反诘的语气，说明她的美貌尽可以赢得其他追求者的爱慕，她也尽可以与别人相依相伴，但她却偏偏选择了孤独，任凭自己朝思暮想，因思念之切而日渐消瘦。这就将她内心深处的情思，含蓄而曲折的揭示了出来。大有“曾经沧海难为水，除却巫山不是云”之感。
词的下片承接着上片的愁绪而来，继续集中笔力刻画女主人的离愁别绪，展现她丰富的内心世界，不过却由回忆转为了现实。换头句“算到头、谁与伸剖。”承上启下，将上下片感情的发展联系在一起。她朝思暮想，以致于自己“空恁添清瘦”，到头来能向谁诉说呢？接下来，词作扣住“伸剖”二字，通过女主人公的三段内心独白，抒写她的无限深情。
在分别的漫长岁月中，她在忍受着相思的煎熬！竟然连窗外的春色都不敢偷看一眼，因为娇艳的春花、嫩绿的杨柳也会触动她的相思，这样一来，而今孤独一人苦熬岁月的日子就愈加难过了。
正是因为愁肠百结，所以辜负了眼前的良辰美景，她从未略微地舒展眉头！“可惜恁”三个字，表叹惋语气，更深一层地表现了她的用情之深，思念之苦，正是“此去经年，应是良辰好景虚设，便纵有千种风情，更与何人说！”（柳永《雨霖铃》）
女主人公盼望着有代为“伸剖”的人向“伊”发问，何时才能重新相聚。“问甚时与你，深怜痛惜还依旧。”这来自她心灵深处的呼唤，带着渴望，带着期待，也带着几许迷惘和感伤。
以上三段内心独白，也正是渴望向心上人“伸剖”的话语。
这首词从几个方面细致描写了歌伎细腻的内心活动，笔法婉曲多变。词的开始使用白描的手法描写皎洁的月色，渲染了一个明净的氛围。继而用大段的篇幅反复描写与情人一别之后的相思：由久久凭栏到朝思暮想，从空添清瘦到无人诉说，从分别以来的思念到今天的不敢觑花柳，从辜负良辰美景到渴望重逢，迂回曲折而又层层深入地揭示了人物丰富而复杂的内心世界，表现了女主人公对爱情的执著追求。这正如周济在《介存斋论词杂著》中所言：柳永的词“铺叙委婉，言近意远，森秀幽淡之趣在骨”。
柳永其间还使用了许多当时的口语，如“抵死”、“算到头”、“自家空恁”等，历来封建正统文人都对这些有所诟病。其实柳永以俚语俗语描写下层市民的生活面貌，正是他对词的发展做出的巨大贡献。而且这首词中，体现出柳永对处于社会底层的歌妓有着很深的了解，并怀有深切的同情的。
柳永词以铺叙感情见长，此词下片即是典型代表，虽然是简单陈述”相思“之情。却能一层层铺叙递进，将人物心理的各个层面都淋漓精致地展现出来，可谓缠绵悱恻，凄楚动人。